山西忻州王化沟村：王化沟村的前世今生

可美国议员并非公司高管，与公司并无信托关系。

这说明什么呢？这个曲线，朝左边看是脸轮廓的一边，就可以看出是少女。为什么大城市容易找工作？就因为大城市有很多服务行业。

在国外都有相应计划，是强制规定企业给个人加多少养老金，就必须要达到这个数字。每年支出要6000块钱，主要是医疗和应酬，旧社会，不管你坐多高的位置，外面公关都是自己支出，现在就是公费报销了。沿海服务业占GDP的比重有提升的空间，包括上海、深圳、天津，都有很好的提升空间。如果欧元区国家团结起来宣布欧元和黄金挂钩，肯定欧元就比美元更加受人追捧。新商品房的开工面积几乎是零，工业增加值也出现了下滑，主要行业工业增加值都是减少了，10月份和9月份相比都是减少了。

所以价格的问题实际上是与收入情况紧密相关。等于说政府资金怎么来啊？靠负债。以中国持有的约1.16万亿美国国债为例，如果美元贬值10%，将导致我国外汇虽然账面金额并未减少，但实际购买力损失高达1000多亿美元。

事后2007宜城债追发公告澄清。实体经济代表了一国经济的核心生产力，金融体系的结构和功能是为实体经济服务的，是与本国实体经济发展需要相适应的而非相反。日前接连发生的2008鞍钢MINI事实上违约和10中关村中小企业集合债发起人违约事件。如果欧洲出现崩盘，影响会远比2008年雷曼兄弟破产凶险。

首次债市延期付息乌龙事件发生在2009年11月底，07宜城投债延迟一天支付利息，令市场虚惊一场。尽管2008鞍钢MNT1延迟兑付虚惊一场，但10中关村债发行人之一偿付困难是否中国债市危机的预演？整个债市是否在酝酿系统性信用风险？鞍山钢铁乌龙违约门、中小企业集合债券的首例风险事件，这表明债券市场的风险是确实存在的，投资者不可忽视。

如果将利息（700亿美元）以及新增加的融资成本包括在内，全球主要经济体的再融资规模将突破8万亿美元大关。以利率市场化改革来讲，之所以迟迟难以推进，就是以国有大银行为首的既得利益者不愿意推进利率市场化改革，这样，他们就能坐享存款利率低而贷款利率高的固定高收益。新年首日收盘，沪市跌30.03点，报收2169.39，跌幅达1.37%。而受贷存比、资本充足率以及不良贷款上升的约束，银行仅能保证地方融资平台存量贷款的展期，但无法像2009年那样提供大量的增量信贷支持，发债将成为解决地方政府融资需求的重要途径。

鞍钢乌龙违约门说明部分债务人的偿债意愿有待加强。如果美国政府债务进一步恶化，进而引发美元贬值，美元指数将会跌破2008年危机时的历史最低点。10中关村债发行人之一偿付困难说明部分债务人的偿债能力值得持续性关注。债券信用评级主要依据两个指标：偿债意愿和偿债能力。

复苏还是衰退？也许有个词能准确形容当前我们的处境—最微妙。面对巨大的负债规模，地方政府开始承担巨大的还债压力。

预计在2012年，将有更多的出境并购瞄准受欧债危机影响较大或经济持续不景气的美国、德国、日本、意大利、西班牙、爱尔兰、希腊等国。实行广泛的选举制度，还给老百姓选择领导人的权利。

非银行金融机构包括金融资产管理公司、信托公司、企业集团财务公司等。目前城投债面临的主要风险，主要来源于信贷紧缩、银监会严控地方融资平台贷款所导致的再融资压力而致使的类风险事件。随着地方政府自主发债的推开，其有限的财政资源势必会向地方政府自身发行的债务倾斜，而融资平台债务包括城投债都会越来越次级化，尤其对于一些城投职责不太明确、比较边缘化的融资平台，政策风险会加大。2012年城投债的供给压力依然很大，即使城投债不会出现违约，收益率也难以出现回落。要从制度上割断政府官员和商业活动联系。中国的金融体系存在诸多结构性问题，业务产品具有同质性。

要破解危局，外部援助是最佳方案。2012年债券偿付在时间窗口上会凸显相对集中的问题，但问题不会太严重。

规格甚高的第四次全国金融工作会议于日前召开，延续了年前中央经济工作会议的基调，其主题落在了所谓的金融服务实体经济上，预计这将成为未来一段时期中国金融业改革和发展的指导思想。地方债资金链危机除了央企的债务危机恐慌，2012年地方债迎第一轮还款高峰，政府偿还压力凸显。

仅在2010年底，地方政府性债务余额中，2012年到期的地方政府债务就有1.84万亿元。国家行政学院教授、中国行政体制改革研究会副会长汪玉凯日前提出，中国当下已经形成了三大利益集团，破解利益集团是推进收入分配改革，缩小收入差距的关键。

受物价回落及结构性减税的影响，2012年财政收入增速预计将下降至10-15%。如果该问题不能及时解决，可能不久之后，中国的债务危机绝非只是政府债务危机，更多的是企业债务危机。央企债务危机之说呈爆炸式蔓延，恐慌情绪重挫A股市场。其中，美元汇率先抑后扬，虽然全年变化率不高，但年内反复大幅波动。

债务危机最后都投射到货币危机上，通过货币危机引发一系列金融及经济危机。在世界经济形势如此恶劣的情况下，近段时间中国仍然增持了美国国债，从8000亿美元增加到11598亿美元。

因此，建立统一互联的债市将是非常必要和紧迫。不仅仅是长期债务危机，更多的是短期债务危机，规模甚至可能不亚于欧债危机。

而中小银行的存贷款市场份额分别为21.07%和26.24%。自行发债对城投债的影响尚不明朗，虽然城投债利差处于历史高位，但由于流动性风险的存在，难以成为市场的热点。

2011年10月，自财政部宣布地方政府自行发债试点开闸后，广东省财政厅有望开地方政府自行发债先河。通过城投、水投等投融资平台借贷开展的城市建设，曾促进了广州城市面貌的明显改观和提升，但也让这些公司背负巨额债务。2007宜城投债和此次的09鞍钢MTN1的发行人均为国企。目前欧债危机已经从基本面差的希腊、葡萄牙和爱尔兰，蔓延至基本面有一定支撑的西班牙和意大利，说明市场信心匮乏是大问题。

从全国范围来看，目前中国债券市场面临的最大风险，就是债券市场（发行、交易、监管）的严重割裂。依照彭博社数据，2012年全球主要经济体（G7加金砖四国）到期债务规模为7.6万亿美元，超过2011年到期的7.4万亿美元。

欧元和大部分新兴市场货币对美元汇率均是先升后贬，全年欧元对美元汇率贬值3.19%，而日元对美元则震荡升值5.22%。同时，而中国债券市场严重割裂的问题，更值得关注。

2011年6月27日，审计署审计长刘家义首次披露中国地方债底数：截至2010年底，全国省、市、县三级地方政府性债务余额共计107174.91亿元，约相当于当年GDP的27%。现金紧张的迫切问题，在2011年年底已显露无遗—除了中国与日本货币兑美元收涨外，亚洲主要经济体货币汇率频频波动，各国开始了新一轮争抢资金运动。